國慶節(jié)前夕,在下游鋼廠庫存依然較低的情況下,市場預期節(jié)前將迎來集中補庫,進而提振鐵合金價格。但隨著時間的推移,在補庫并不及預期的情況下,資金盤充分博弈近遠端成本,預計短期鐵合金將呈振蕩偏強走勢。
產(chǎn)量緩慢回升
錳硅方面,上周開工率繼續(xù)回升至45.87%,從7月底的低點30.12%已經(jīng)回升15.75%。一方面,隨著內(nèi)蒙古小風季逐漸過去,主產(chǎn)區(qū)開工有所提振;另一方面,前期受外圍宏觀面偏空影響,錳礦價格一路下行,國內(nèi)化工品也整體走低,寧夏以及廣西生產(chǎn)成本不斷下滑,給出微薄的生產(chǎn)利潤,產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有一些復產(chǎn)提升負荷,整體產(chǎn)量有所恢復。但受困于利潤、需求以及高廠庫等因素,預計整體產(chǎn)量回升有限。
硅鐵方面,上周開工率回升至41.37%,較近期低點回升約3%,周產(chǎn)量依舊維持在較低水平。由于前期利潤大幅走低,寧夏中衛(wèi)停產(chǎn)一周后,復產(chǎn)過程再度受到中衛(wèi)疫情的影響,加之神木地區(qū)疫情影響寧夏、內(nèi)蒙古硅鐵主產(chǎn)區(qū)蘭炭補庫節(jié)奏,近期產(chǎn)量恢復過程中受到一定影響。隨著疫情的緩解,以及寧夏大廠置換硅鐵爐點火投產(chǎn),預計非利潤影響情況下,短期產(chǎn)量有望持續(xù)緩慢回升。
庫存矛盾凸顯
錳硅需求基本上95%左右依賴于粗鋼端,其余靠部分出口和電子用錳,當下主要矛盾集中在粗鋼端。隨著7月以來鋼廠不斷復產(chǎn)提升負荷,旬度日均粗鋼環(huán)比回升至286.01萬噸,硅錳需求不斷回升,疊加節(jié)前依然有下游鋼廠輔料補庫預期,短期需求有所支撐。
硅鐵需求在粗鋼端與錳硅邏輯一樣。非鋼需求部分呈以下特點:一是出口呈下行趨勢,但整體減量有限且下行緩慢;二是金屬鎂產(chǎn)量環(huán)比走平,對于硅鐵需求有一定的支撐;三是不銹鋼產(chǎn)量下行但整體影響有限,硅鐵需求依然保持平穩(wěn)。
錳硅受困于下游較為單一,粗鋼產(chǎn)量雖環(huán)比回升,但整體預期依然較差,造成下游主動壓減輔料庫存可用天數(shù),在高庫存成本、低售價牽制下,廠庫遲遲難去,總庫存依然偏高,短期難以消化。硅鐵下游稍顯分散,在多板塊需求分流下,近端上中下游庫存均偏低,后期鋼廠一旦集中補庫,必然給低庫存的硅鐵市場帶來一定的價格提振。
綜上所述,錳硅在下游補庫需求與遠月成本之間進行價格博弈,但受困于高庫存,盤面平水價格套保壓力較大,整體價格呈現(xiàn)區(qū)間振動。硅鐵價格在成本線一帶博弈下游需求變化,一旦下游集中大量補貨,近端低庫存格局將傳導至現(xiàn)貨端,進而拉高升水結(jié)構(gòu)。同時,在當前基本面情況下,雙硅價差也將不斷擴大。(作者單位:永安期貨)
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